Aspire ستصبح الشركة الصينية المتداولة علنًا التالية في سوق السجائر الإلكترونية.

بينما تفرض الحكومات قيودًا صارمة وضرائب مفرطة، وحتى حظر الفيب بشكل كامل، لا يزال المستثمرون مستعدين للمخاطرة بأن الفيب له مستقبل في سوق المستهلكين.

أحدث مثال هو الشركة المصنعة للفيب Aspire، التي تتخذ من شنتشن، الصين مقرًا لها، والتي من المقرر أن تطلق عرضًا عامًّا أوليًّا (IPO) لـ 15 مليون سهم. ستتداول شركة جلوبال أسباير في بورصة ناسداك الأمريكية تحت الرمز ASPG.

تخطط أسباير لجمع 120 مليون دولار من خلال البيع، مع تداول أسهمها بسعر 7-9 دولارات للسهم. وفقًا لـ بيان صحفي، فإن منتصف هذا النطاق سيؤدي إلى قيمة سوقية تبلغ 1.3 مليار دولار للشركة. تدير كل من Tiger Brokers وEF Hutton وTF International وChina Merchants Securities عملية الطرح العام الأولي.

تأسست أسباير في عام 2010، وهي واحدة من أشهر مصنعي الفيب الصينيين في العالم، حيث تُباع منتجاتها في 30 دولة. حققت الشركة 82 مليون دولار في المبيعات العام الماضي، وقد توسعت مؤخرًا في سوق الفيب القائم على القنب في الولايات المتحدة بعلامة ISPIRE. لدى أسباير أكثر من 1300 موظف.

هل ستؤثر اللوائح المحلية للتبغ في الصين على أسواق الفيب الدولية؟

عملاق الفيب الصيني Smoore طرحت أسهمها للجمهور في الصيف الماضي، محققة تقييمًا مذهلاً يبلغ 22 مليار دولار (أمريكي) في أقل من أسبوع في بورصة هونغ كونغ. تبلغ القيمة السوقية لشركة Smoore حاليًا أكثر من 33 مليار دولار (أمريكي)، مما يجعلها أكثر الأعمال قيمة في مجال الفيب حول العالم.

تكنولوجيا RLX، الشركة الأم للعلامة التجارية الصينية RELX، تبعته في يناير 2021، إذ بدأت التداول في بورصة نيويورك. ومع ذلك، فإن ثروة RELX تعتمد أكثر على المبيعات المحلية في الصين - وعلى المستقبل الأوسع للفيب كمنتج تنافسي في الصين.

أعلنت الصين في 23 مارس أن منتجات الفيب المباعة في الصين ستأتي في النهاية تحت سيطرة إدارة احتكار التبغ الحكومية - الهيئة التنظيمية للتبغ التابعة للحكومة الصينية. تتحكم الصين بصرامة في سوق التبغ المحلية من خلال إدارة الاحتكار، التي تنظم وتشغل شركة الصين الوطنية للتبغ - أكبر شركة سجائر في العالم.

بلغ سعر سهم تكنولوجيا RLX حوالي 30 دولارًا عند إطلاقها في 22 يناير، لكنه انخفض تقريبًا إلى النصف عندما أعلنت الصين عن الضوابط السوقية الوشيكة (كما تأثرت أسهم Smoore). السعر الحالي لـ RLX يتجاوز 6 دولارات للسهم، وتواجه الشركة دعاوى قضائية متعددة من المستثمرين الذين يدعون أن الشركة تجاهلت مخاطر تنظيمات التبغ الصينية واستعرضت أداء مبيعاتها السابق عند إطلاق عرضها العام الأولي.

تدعي دعوى استثمار واحدة، وفقًا لصحيفة Forbes، أن “RLX كانت تعرف، أو كانت لديها معلومات تجعل من المتوقع معرفتها، أن الصين كانت تتقدم في إنشاء معيار وطني للسجائر الإلكترونية، من المحتمل أن يؤثر على أداء RLX.” تنفي RLX هذا الاتهام وتشير إلى الوثائق التي قدمتها للمستثمرين المحتملين والتي حذرت من التحديات التنظيمية المحتملة.

لا أحد متأكد كيف ستتحكم الحكومة الصينية في سوق الفيب المحلية في البلاد المعتمدة على التبغ. بين المبيعات والإيرادات الضريبية، تمثل السجائر سبعة في المائة من دخل الحكومة الصينية، ومن الصعب رؤية احتكار التبغ يقوم بأي خطوة تزعزع الوضع الراهن الذي تهيمن عليه السجائر.

من ناحية أخرى، رغم أنه ليس من المؤكد بأي شكل من الأشكال، قد لا تتداخل الحكومة الصينية مع الشركات الصينية مثل أسباير وسموور التي تنتج في الغالب منتجات للتصدير. إنها تجلب الدخل إلى البلاد وتوفر الوظائف دون أن تؤثر كثيرًا، إن كان هناك أثر على سوق التبغ المحلية في الصين.

“لا يبدو أن هناك شيء واضح حيث يتعلق الأمر باحتكار التبغ الصيني، لكن أقول إن الجزء الخاص [بالمبيعات] الدولية هو على الأرجح الجزء الأكثر أمانًا” يقول المستشار الاستثماري البريطاني جون فيل. شريك في Ash Park Capital، درس فيل أسواق التبغ لمدة تقارب الثلاثين عامًا.

“في جانب التبغ [الصين كانت] دائمًا حريصة على التوسع الدولي، لكن عمومًا لم تحقق نتائج مبهرة”، يقول فيل. “جزء [تجارة الفيب] هو الجزء الذي يجيدون فيه، لذا سيكون من الغباء إنهاؤه.”